プラチナが金との価格差を広げる中で、パラジウムの価格との差を狭める
Tuesday, 2/20/2024 15:03
2024年の予想では、プラチナとパラジウムの価格の動きが大きく異なるとのこと。
プラチナ価格は、姉妹金属であるパラジウムに対するディスカウントを2月初旬に6年ぶりに解消したものの、2024年の需給に対する懸念から白金族金属がともに大きく下落したため、金に対するディスカウントは過去最高を記録していた。
白金族金属全体の「バスケット価格」は昨年38%下落し、「世界の白金族金属鉱山供給のおよそ半分が赤字で操業している」と、専門コンサルタント会社Metals Focusが、スポット地金価格と採掘コストの「オール・イン・サステイニング」指標を比較している。
しかし、プラチナ生産量世界最大の南アフリカとパラジウム生産量で世界最大のロシアのノルニッケル鉱山で今月開催されたMining Indaba（鉱山業界）会議の講演者によると、2024年の生産量は減少するものの、一部の推定では需要がさらに急減する可能性があるため、この削減予測はこれらの貴金属の大幅な価格下落を止めることができなかった。
その場合、プラチナの供給不足は昨年 の記録から縮小し、パラジウムは余剰となる恐れがあるとのこと。
今年のLBMAの価格予想コンペティションに参加したアナリストの平均予想では、2024年の
パラジウム価格は昨年の年間水準であるトロイオンスあたり1337ドルから20.7%下落するとのこと。ちなみに、2023年の予想の平均は、実際の価格を472ドル上回っていた。
ドイツを拠点とするQCRクォンティタティブ・コモディティ・リサーチのピーター・フェルティグ氏による最も「強気」な予想でさえ、業界アナリスト全体のパラジウムの2024年の平均価格を28%以上上回るとはいえ、年平均価格は6.5%下落すると予測している。
これとは対照的に、プラチナは、ドイツの精錬会社ヘレウスのアレクサンダー・ツンプフェ氏がトロイオンスあたり950ドルと予想し、最も弱気な予想がほぼ昨年の水準と一致している一方で、最も強気な予想は、ブリオンバンクのHSBCのジェームズ・スチール氏が予想平均より100ドル高いトロイオンスあたり1105ドルと予想し、2023年の年間平均価格を14.5%上回るとしている。
最も弱気なパラジウムの予測は、価格データとニュースアグリゲータであるメタルズ・デイリーのロス・ノーマン氏によるトロイオンスあたり724ドルの下落で、貴金属の年間平均価格は2016年以来最も安いものとなる。
現在の世界のプラチナ生産量の40%は、化石燃料エンジンからの有害な排出を削減するために必要な自動車触媒の純需要を満たすために使用されており、残りは宝飾品、投資用のコインと延べ棒、および化学、石油、電気、ガラス、医療セクターにわたる工業用プラチナ用途に使用されている。
これとは対照的に、パラジウムは需要の90％以上が自動車用で、そのほとんどがガソリンエンジン用である。
プラチナは20世紀を通じて金価格に対してプレミアムで取引されていたが、2015年に自動車メーカーの排ガス規制不正をめぐる「ディーゼル・スキャンダル」が発覚し、欧州の消費者が代わりにガソリン車を購入するようになったために、プラチナ価格は金価格を下回ることとなった。
その後、2017年のプラチナはパラジウム価格を下回り、2022年にはロシアのウクライナ侵攻によるロシアへの経済制裁がロシア産貴金属輸入を欧米諸国が禁じたことから、パラジウム価格が史上最高値まで高騰し、プラチナ価格との差が2000ドルを超えて広がることとなった。
パラジウムの供給逼迫、価格高騰、プラチナに対する割高感は、やがて、より安価で汎用性の高いプラチナをガソリン車の排ガス触媒でパラジウムに代わり利用することへ拍車をかけてパラジウムの工業用需要を減少させ、電気自動車の販売台数が増加する中で、すべての内燃機関システムの長期見通しが悪化しているにもかかわらず、プラチナの自動車セクター需要を押し上げることとなった。
地金精錬会社MKSパンプのニッキー・シールズ氏によると、ワールド・インベストメント・プラチナム・カウンシルの推計では、2025年以降、パラジウム市場は黒字に転じるとみられるが、パラジウムの代替が進み、電気自動車が台頭し、「自動車リサイクルの増加による二次供 給の急増によって、パラジウムは供給過多に転じる」という。
メタルズフォーカスのニコス・カバリス氏は、「パラジウムの代替はすでに減速しているか、場合によっては止まっている。」とのこと。
「自動車触媒の設計は、自動車が実際に生産ラインから出るずっと前に行われる可能性があるため、一夜にして変わることはない。」と続けている。
今月初めに
プラチナ価格は、パラジウムとの
ディスカウント（下回る価格）を解消する一方で、プラチナ価格もドル建てで大きく下落し、11月に記録したプラチナと金の史上最大のディスカウントを上回り、トロイオンスあたり1150ドルの差が生じていた。
コンサルタントのロビン・バー氏は、「プラチナ市場は供給不足であるにもかかわらず、2024年のプラチナ価格はトロイオンスあたり1010ドルとほぼコンセンサスで予想されている。」
ロンドン証券取引所グループ企業のRefinitivのDebajit Saha氏は、LBMAの予想コンセンサスである1015ドルの反対側で、「主要生産者は、コストを抑制し、過渡期にある市場で競争力を維持するために、すでに新規プロジェクトの拡大停止に着手している」と述べている。
カナダのブローカー、T.D.セキュリティーズの
バート・メレック氏が1056ドルと予想した2024年のパラジウムの価格の見解は、競合他社の平均見通しをわずか4ドル下回るもので、CME、Nymexの先物・オプションの投機筋がいかに「巨大なネット・ショート・ポジションを構築しており、これが昨年来の価格の重荷となった」かを指摘している。
「中国経済が改善し、欧米のマクロ的な逆風が止み、金利が緩やかになれば......また、世界的な大気質規制の強化に伴い、自動車1台あたりの積載量が増えれば......需要は2024年の後半に回復するはずだ」とメレック氏は述べている。
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