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2024年第3四半期金需給レポート:中央銀行の需要が半減し、報告されていない金需要が価格を記録的水準へ押し上げる

中国の宝飾品、ドイツの金地金とコインの需要減少をOTC取引の金需要が相殺。
 
今週発表された新たなデータによると、報告されていない金の需要が、需要に対して供給が大きく過剰となっている世界の金市場を再び救い、中央銀行がグループとしての購入を減速させているにもかかわらず、価格を過去最高値へと押し上げていたことが明らかとなった。
 
鉱山業界のワールド・ゴールド・カウンシル(WGC)が発表した数字によると、過去12ヶ月間において、リサイクルによる供給を差し引いた目に見える金需要は、新規鉱山生産量の68.5%にしか達していないとのこと。
 
需要と供給の間のギャップは、WGCの推計に基づく中央銀行の未公表の金購入、そして「OTC (店頭)」取引および民間投資家の他の未報告の需要によって再び埋められていた。
 
米ドル建て金価格とワールドゴールドカウンシルの推計に基づく未報告の需要の供給に対する割合 出典元 ブリオンボールト
 
WGCの最新の金需給動向のデータと分析によると、7月から9月にかけての「世界の金ETFの流入は、成長の主要な原動力であった」とされている。この株式市場を介した正確な数字が見える投資は、2022年第1四半期以来初めて増加に転じていた。
 
ETFや中央銀行の需要よりもはるかに大きい、報告されていない「OTC(店頭)取引とその他」の需要は、2024年の第3四半期に、昨年の同じ期間から「ほぼ倍増」したと、WGCの新しいレポートは指摘している。
 
これは、「OTC取引を介した投資が7ヶ月連続でポジティブ(購入が売却を上回る)であり、
この数字は、WGCの定義によれば、「(データが容易に入手できない)OTC取引市場における需要」であり、それに加えて、「商品取引所における在庫の変化、製造在庫における観測されない変化、そして統計上の残差」を加えたものとのこと。
 
「供給総量と需要総量の差である」と WGCは述べ、そして、金鉱からの供給は、金地金の市場価格が史上最高値を更新する中、「生産者が記録的な水準へと大きく押し上げている」とWGCは述べている。
 
これとは対照的に、家庭用および工業用の需要は、2024年の現段階までは減少しており、宝飾品の需要が累計で27.5%減少し、世界最大の 貴金属消費国の中国では急落し、第2位のインドでの上昇分を相殺し、 ドイツでの金地金とコインの需要が急落しているように、他の国では低迷している。
 
 
貴金属専門アナリストのMetals Focusが現地調査、分析、情報収集からまとめたWGCの数字によると、2024年1~9月の加工製品需要の重量ベースは全体で11.1%減少していた。
 
一方、Metals Focusが推計したWGCの7-9月期の中央銀行の純需要は、昨年第3四半期に比べ半減し、2023年春以来の四半期ベースで最低の買い越しとなった。しかし、7-9月期の国際通貨基金(IMF)による 公式の金保有量のデータはまだ入手できないものの、WGCの数字は、過去5年間の報告されている数字を110%上回っている。
 
同じ半世紀の間に、WGCのGold Demand Trendsのデータでは、民間の純金需要の5分の1を「OTC取引とその他」が占めており、これは過去20暦年の四半期の2倍の割合となっている。
 
ワールド・ゴールド・カウンシルは、「今年第3四半期の需要額は前年同期比で35%急増し、史上初めて1,000億米ドルを超えた。」と述べ、需要と供給がほぼ完ぺきに一致しているとしている。
 
しかし、目に見える純需要もまた、ブリオンボールトがWGCの数字を分析した結果、2023年の第3四半期から41.6%上昇し、620億ドルを超え、四半期の新記録を打ち立ていた。
 
「OTC(店頭)市場は、富裕層投資家の需要にますます影響されている」と、最新のWGCの2024年第3四半期の Gold Demandレポートは述べ、これらの投資家はともに、「金のパフォーマンスがメディアの見出しを何度も飾っているため、FOMO(Fear of missing out:取り残されることへの恐れ)に苦しんでいる(一方で)地政学的リスクと経済リスクをヘッジしようとしているようだ」と続けている。
 
WGCは、「米国先物市場における投機的投資家のポジションは、このような報告されていない、公表されていない金需要セグメントのトレンドを特定するための代理として使用することができる」と述べ、9月に金価格が新高値の更新を続けていた際に、 コメックスの金先物・オプションのネットロングポジションが急増していたと述べています。
 

エィドリアン・アッシュは、ブリオンボールトのリサーチ主任として、市場分析ページ「Gold News」を編集しています。また、Forbeなどの主要金融分析サイトへ定期的に寄稿すると共に、BBCに市場専門家として定期的に出演しています。その市場分析は、英国のファイナンシャル・タイムズ、エコノミスト、米国のCNBC、Bloomberg、ドイツのDer Stern、FT Deutshland、イタリアのIl Sole 24 Ore、日本では日経新聞などの主要メディアでも頻繁に引用されています。

弊社現職に至る前には、一般投資家へ金融投資アドバイスを提供するロンドンでも有数な出版会社「Fleet Street Publication」の編集者を務め、2003年から2008年までは、英国の主要経済雑誌「The Daily Reckoning]のシティ・コレスポンダントを務めていました。

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