パラジウム市場の見通し(1)

2010年11月10日水曜日 11:01

スタンダードバンク東京支店長の池水雄一氏が「池水雄一のゴールドディーリングのすべて2｣でパラジウム市場を分析しています。

今年の６月第一週にＰＧＭの生産コストの話を書きました。それから半年後の現在、やはりＰＧＭは下落せずにほぼ一本調子で価格を上げてきています。当時出した年内の予想価格はプラチナ１８００ドル、パラジウム６５０ドルでした。（当時の相場はプラチナ１５５０ドル、パラジウム４７０ドルでした。）１１月現在、プラチナは１７６０ドル、パラジウムは６８０ドルまで上げてきており、パラジウムは年内の目標の６５０ドルをすでに超えてしまいました。ここでもう一度ＰＧＭのマーケットを見直してみましょう。

「まだ高値は続く」

・プラチナの目標は１８００ドルで変わらず。パラジウムの６５０ドルはすでに到達して７００ドル目前まできている。おそらく２０１１Ｑ１には７５０ドルあたりまで上昇するのではないか。

・Standard Bankの南アＰＧＭ生産コストモデルは変化なし。ランド高であるが、それはメタルの上昇により相殺されている。逆にランド高はＰＧＭの生産コストの基礎部分を底上げしている。

・スイスの輸出入統計によるとパラジウムがスイスからこのところずっと輸出超になっている。

・１２月からは世界の自動車販売が増加することを予想。これは投資家の買い材料ともなろう。

「Standard Bank ＰＧＭ生産コストモデルの最新状況」

プラチナ１８００ドルとパラジウム６５０ドルというのは、ランドが１ドル＝7.5ランドであるという前提のもとで、南アの中小のＰＧＭ鉱山会社が経営していける最低限のレベルである。現時点のランド高（１ドル＝6.8ランド）が長期的に続くようであれば、このターゲットを引き上げる必要がでてくるであろう。

現時点ではランド高とＰＧＭ高が互いに相殺しあっていおり、生産者にとってはあまり大きな影響はない。しかし６月には彼らの生産コストとして見積もっていたプラチナ１５００ドル、パラジウム４３０ドルとみてきたが、ランド高のためにそれが１６００ドルと５２０ドルと上昇してきている。そのため１６００ドルを割り込むことがあれば、それは絶好の買いのチャンスになろう。

下の表Figure1はランドが6.75ドルであるときと6ドルであるときのケースである。

・1ドル=6.75ランドであり、ドル建てのPGM相場が現状の場合は、９８％の南アの鉱山会社が資金繰りに余裕がでてきます。

・1ドル=6.00ランドになった場合はその割合が８８％に。

・来年はプラチナマーケットは１０万オンスの供給不足が予想されており、市場は中小の生産者を必要としている。

・我々の現在のコスト計算で、もしＰＧＭの価格が動かずに1ドルが6.75ランドのまま推移すると、利益の上がる南アの生産者はわずか７０％に激減することになる。

次週に続く

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池水雄一氏は、貴金属ディーリングの世界でも第一人者。上智大学を卒業後、住友商事、クレディ・スイス、三井物産、スタンダードバンクと貴金属ディーリングに一貫して従事し、現在はスタンダードバンク東京支店長。Oval Next Corp.サイトで市場分析ブルース(池水氏のディーラー名）レポートも掲載。

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