金価格ディリーレポート（2026年7月20日）原油価格が金相場を圧迫、COMEXの強気ポジションは過去最高値時以来の水準に

ロンドン市場で金価格は4000ドルを下抜け、COMEXの8月限金先物では一時トロイオンスあたり3986ドルまで下落しました。これは、中東での空爆激化に加え、米国によるイランへの地上侵攻の可能性に対する懸念が高まり、原油価格が3％超上昇してバレルあたり90ドルを超える約5週間ぶりの高値を付けたことを受けた動きでした。

その後、イラン政府が「米国との停戦協議に応じる用意がある」と表明したことを受けて原油価格は急落し、金価格は4040ドルまで反発しました。

しかし、この動きも長くは続かず、イエメンのイラン支援組織フーシ派が、米国の同盟国でありイエメン政府を支援するサウジアラビアに対し「海上航行封鎖」を宣言したことを受け、9月限ブレント原油は再び88ドルを上回り、金価格はトロイオンスあたり30ドル下落しました。

スイスの貴金属精錬・金融グループMKS Pampの金属戦略責任者ニッキー・シールズ氏は、「アジア市場は日曜夜、原油高を織り込んで始まりました。これは通常、CTA（商品投資顧問）による継続的な売りを通じて、貴金属、とりわけ金にとって逆風となります」と指摘しました。

一方、デリバティブ取引プラットフォームのSaxo Bankでコモディティ戦略を担当するオーレ・ハンセン氏は、最新の米先物・オプション市場のポジションデータについて、「金価格は先週下落したものの、金には小幅ながら資金流入が続いており、運用会社による戦略的な需要が依然として存在することを示しています」と述べました。

米商品先物取引委員会（CFTC）が公表した7月14日終了週のデータによると、ヘッジファンドなどのレバレッジ投資家は、COMEX金先物・オプションにおける強気ポジションを約6カ月ぶりの高水準まで積み増した一方、弱気ポジションは4週間ぶりの高水準から縮小しました。

この結果、「資金運用業者（投機筋）」のネットロング（買い越し）ポジションは、名目建玉ベースで1月末に金価格が過去最高値を記録して以来の高水準となりました。ただし、その当時と同様、この水準は投機筋のネット強気ポジションとしては1年平均および5年平均とほぼ同程度にとどまっています。

ロンドン市場の貴金属清算メンバーでもあるHSBCは、「実質金利が高止まりし、米ドルも堅調であることから、短期的には金価格はレンジ相場が続く可能性が高い」と指摘しました。背景には、債券市場で長期金利がインフレ率を上回るペースで上昇していることがあります。

一方でHSBCは、「年末に向けては金価格の上昇余地がある」との見方を維持しており、ポートフォリオ分散を目的とした投資需要、各国中央銀行による金購入、そして金ETFへの安定した資金流入が相場を支えると予想しています。

しかし、金ETFについては、世界最大の**SPDRゴールド・トラスト（GLD）**の残高が先週も減少を続けました。投資家の資金流出により、同ETFが保有する金地金は7月に入って0.6％減少し、昨年9月以来の低水準となりました。これで5カ月連続の減少となる見込みです。

GLDの保有量は、米国とイランの対立が始まった直後の3月初旬に記録した直近高値から9.3％減少しています。

第2位の金ETFである**iShares Gold Trust（IAU）**も7月に入って0.7％規模を縮小しており、こちらも5カ月連続の資金流出となる見込みです。保有量は3月初旬の高水準から7.7％減少しています。

銀価格も20日の取引開始直後は下落したものの、その後反発し、ロンドン市場の昼頃にはトロイオオンスあたり56.80ドルと2.8％上昇しました。これは、工業用途の比重が高い貴金属である銀が、先週6.8％下落して昨年11月末以来の安値を付けた後の動きとなりました。